Faataitaiga CAPM: fuafaatatau fuafuaina

E tusa lava pe tupe teu faafaigaluega uiga eseese, e lē mafai ona aveesea o tulaga lamatia uma. Tupe tatau se fua faatatau o le toe foi o le a tauia mo a latou le vaetamaina. faataitaiga tau aseta Laumua (CAPM) fesoasoani fuafua le tupe teu faafaigaluega tulaga lamatia ma toe foi faamoemoe i tupe teufaafaigaluega.

manatu Sharp

na atiina ae iloiloga faataitaiga CAPM o se tamaoaiga ma mulimuli ane tuuina atu le Nobel Taui tau i le tamaoaiga , William Sharpe ma faatulaga mai i le lona 1970 tusi "matafaioi teori ma le maketi o tupe faavae." O le manatu e amata i le mea moni e faapea o tupe teu faafaigaluega nisi aofia lua ituaiga o lamatiaga:

1. Faiga. O lenei lamatiaga maketi, e le mafai ona uiga eseese. Faataitaiga o fua faatatau o tului, recessions ma taua.
2. Unsystematic. Foi ua iloa o faapitoa. Latou e patino i laau faamau tagata ma e mafai ona faateleina uiga eseese i le aofai o faamalumaluga i le matafaioi o tupe teu faafaigaluega. Technically tautala, latou te sui taunuu se faaunegatupe i le Malo vaega, lea e le o fesootai i le gaoioiga atoa maketi.

teori matafaioi po nei e taʻu mai ai e mafai ona aveesea tulaga lamatia faapitoa e ala i diversification. O le faafitauli e faapea e le foia pea le faafitauli o le tulaga lamatia faiga. Oo lava i se matafaioi e aofia ai o sea uma i le maketi o fefaatauaiga, e le mafai ona aveesea. O le mea lea, pe a fuafuaina ai se tulaga lamatia faiga tupe maua talafeagai o le tupe e sili ona lutia. O lenei auala o se auala e fua ai.

Faataitaiga CAPM: fuafaatatau

maua Sharpe o tupe mama mai tagata faaunegatupe i le Malo po o le matafaioi e tatau ona tutusa ma le tau o le laumua. O se faataitaiga tulaga CAPM fuafuaina faamatalaina ai le sootaga i le va o tulaga lamatia ma le toe foi faamoemoeina:

_{r a = r f + β a} (r m - r f), lea r _f - lamatia fua faatatau saoloto, β _a - beta tau aogā o le faamalumaluga (o le fua faatusatusa o lona tulaga e lamatia ai le tulaga lamatia i le maketi atoa), r _m - toe foi faamoemoe ( r _m - _{f r)} - fesuiaiga taui.

O le amataga o se tulaga lamatia-saoloto CAPM fua faatatau. E, o se tulafono, o le fua i luga o le 10 tausaga noataga malo. Ina ua faaopoopo ponesi i tupe mo le totogiina o le tulaga lamatia e faaopoopo i ai i latou e alu. E aofia ai o le tupe mama faamoemoe mai le maketi atoa minus le fua faatatau saoloto-tulaga lamatia o le toe foi. O le tupe totogi lamatia faateleina e se coefficient e Sharpe taʻua "beta."

fua tulaga lamatia

Le fua tulaga lamatia na o le CAPM o se β-faasino upu. E fuaina le volatility aiga, o lona uiga, o loo faaalia ai le auala e se tau faapitoa oloa fluctuates i luga ma lalo e faatatau i le maketi o fefaatauaiga atoa. Afai e uunaʻia ai tonu lava e tusa ai ma le maketi, o le β _a = 1. CB ma β _a = 1,5 e tuputupu ae ai e ala i le 15%, pe afai o le a tu mai i le maketi i le 10%, ae toulu ni i le 15% pe afai e toulu ni i le 10%.

"Beta" ua fuafuaina e ala i se iloiloga faafuainumera o oloa tagata ratios aso taitasi profitability faatusatusa i le fua maketi i aso taitasi mo le vaitaimi lava lea e tasi. I ana suesuega masani i le 1972 taua o le "tau faataitaiga CAPM aseta tau tupe: nisi tofotofoga o ni faataitaiga" economists Black Fischer, faamauina Maykl Yensen ma Mayron Shoulz se sootaga linear le va o le fua o le portfolios faamalumaluga ma o latou β-indices. Latou suesue i le gaoioiga o le tau o sea i luga o le York Oloa Fetufaaiga Fou i 1931-1965, faasologa.

O le uiga o le "beta"

"Beta" faaalia ai le aofaiga o taui e tatau ona maua tupe mo le aveina i tulaga lamatia faaopoopo. Afai β = 2, o le fua faatatau saoloto-tulaga lamatia o le 3%, ma maketi-faavae fua faatatau o le toe foi - 7%, o le maketi toe foi sili e tutusa i le 4% (7% - 3%). E tusa ai, oloa soona toe foi 8% (2 x 4%, maketi fua oloa ma β-faasino), ma le fua mananao atoa e 11% (8% + 3% toe foi sili faaopoopo le tulaga lamatia-saoloto fua faatatau).

O lenei e taʻu mai ai tupe teu faafaigaluega lē mautinoa e tatau ona maua se tupe totogi i luga o le fua faatatau saoloto-lamatia - Ua fuafuaina lenei aofaiga e faateleina le tupe totogi maketi tutusa i lona β-faasino upu. I se isi faaupuga, e le o lava e mafai ai, le iloaina o le vaega o tagata taitoatasi o le faataitaiga, e iloilo pe o le tau o sea i le taimi nei o lona profitability ono, e, pe le laumua o tupe teu faafaigaluega po o aoga taugata tele.

O le a le CAPM?

O lenei faataitaiga e faigofie lava ma e maua ai se taunuuga faigofie. E faatatau i ai, na pau lava le mafuaaga e sili atu nai lo te maua le teu faafaigaluega ana tupe faatauina se tasi o sea, ae le o le isi, ae e sili lamatiaina. Mea e ofo ai, sa amata ona pulea lenei faataitaiga i le teori tau tupe po nei. Ae le galue moni?

E le o matua manino. Le maa tuʻia tele o le "beta". Pe a Polofesa Yudzhin Fama ma suesueina Kenneth Farani oloa profitability i le York Oloa Fetufaaiga Fou, ma le American ma NASDAQ i 1963-1990 tausaga, ua latou iloa ai le eseesega i β-indices mo se umi vaitaimi te le faamatala atu o le amioga o faamalumaluga eseese. O le faalagolago linear le va o le coefficient "beta" ma toe foi oloa tagata mo se taimi puupuu o le taimi e le matauina. O nei faamatalaga fautua atu ina ia mafai ona saʻo le faataitaiga CAPM.

meafaigaluega lauiloa

E ui lava i lenei mea, o le auala o loo faaaogaina faalauaitele pea i le nuu o tupe teu faafaigaluega. E ui lava β-faasino upu e faigata ona valoia auala o le a tali oloa tagata e gaoioiga nisi maketi, tupe e ono saogalemu e tusi le faaiuga o se matafaioi ma se maualuga "beta" o le a agai i le sili atu nai lo le maketi, i so o se faatonuga, ma maualalo a mātalasi itiiti.

E matua taua tele lenei mo le pule o le faaputugatupe ona mafai ona latou le mananao e (po o le mafai ona gafatia i latou) e umia le tupe pe afai latou te lagona le maketi e ono pa'ū. I se mataupu, e mafai ona latou umia oloa ma maualalo β-faasino upu. e mafai ona faatupuina ai tupe a matafaioi e tusa ai ma o latou manaoga faapitoa mo tulaga lamatia ma profitability, i le sailia e faatau le pepa ma β _a> 1, ina ua faatupulaia le maketi, ma β _a <1 pe a toulu ni.

Mea e ofo ai, ua faateleina ai le CAPM le faaaogaina o indexation mo le faavaeina o le matafaioi o sea, simulating se maketi faapitoa, oi latou oe saili e faaitiitia ai lamatiaga. e tele ona o le mea moni e faapea o lenei, e tusa ma le faataitaiga, e maua ai se toe foi maualuga atu nai lo le maketi atoa, e mafai, alu i se tulaga lamatia e maualuga atu.

Atoatoa, ae o saʻo

gauai faataitaiga fuafuaina o tau o meatotino tau tupe (CAPM) i so o se tulaga e le o se manatu lelei atoatoa. Ae o lona agaga moni. E fesoasoani fuafua tupe a le faamanuiaina latou tatau mo le mea lamatia o latou tupe.

TUA teori maketi laumua

aofia ai manatunatuga i le manatu faavae:

• Uma tupe e ala i lo latou natura taumafai e aloese mai tulaga lamatia.
• Latou te maua le aofaiga lava e tasi o le taimi e iloilo ai le faamatalaga.
• O loo i ai le tupe faavae e le faatapulaaina e mafai ona nono mai i le fua faatatau saoloto-tulaga lamatia o le toe foi.
• e mafai ona vaevaeina tupe teu faafaigaluega i totonu o se aofaiga e le faatapulaaina o le iunite o le toatele e le faatapulaaina.
• E leai se lafoga, tau o le soifuaga ma tau faagaoioia.

Ona o nei preconditions filifilia tupe portfolios ma le faaitiitia o tulaga lamatia ma le fua aupito maualuga.

Mai le amataga, na faia nei manatunatuga o lē moni. E mafai faapefea ona le faaiuga o lenei manatu ua le itiiti ifo i nisi taua i nei nofoaga? E ui lava latou i latou lava e mafai ona faigofie ona o le mafuaaga o le taunuuga sese, ua faamaonia foi faigata i le faatomuaga o le faataitaiga.

faitioga o le CAPM

I le 1977, o se suesuega faia Imbarinom Budzhangom ma Annuarom Nassir, punched se pu i le manatu. ua faavasegaina Economists le gaoioiga e ala i le fua faatusatusa o le upega o tupe mama i le tau. E tusa ai ma le taunuuga, faamalumaluga i se Fua Faatusatusa fua maualuga, o se tulafono faafoe, tuu atu atili i le aoga nai lo ona valoia e le CAPM. o le faamatalaga molimau faaopoopo e le finagalo i ai o faaali mai ai le manatu i ni nai tausaga (e aofia ai le galuega o le Rolf Banz 1981), ina ua iloa le mea ua taʻua o aafiaga tele. Ua faaalia i suesuega oloa laiti mataitusi tetele maketi ua amio sili atu nai lo ona valoia e le CAPM.

ma sa tauaveina isi fuafuaga, o le autu o le aoao lea o le mea moni e faapea o le taunuuga tau tupe, ina ia mataituina ma le faaeteete e iloilo le mea moni, o loo i ai nisi faamatalaga i luma-vaai, lea e le o atoatoa atagia mai i β-faasino upu. I le iuga, o le sea tau e na o le tau fuafuaina o tupe lumanai tinoitupe i le tulaga o tupe mama.

faamatalaga e mafai ai

Aisea la faatasi ai ma se vaega tele o suesuega, osofaia o le tulaga aloaia o le CAPM, o loo faaaogaina faalauaitele pea le auala, suesue ma taliaina i le lalolagi atoa? O se tasi o faamatalaga e mafai ai e mafai ona aofia i le galuega o le tusitala i le 2004 e Peteru Chang, Herb Johnson ma Michael Scilla lea sa iloiloina le faaaogaina o se faataitaiga CAPM Fama ma Farani 1995. Latou maua o oloa ma le maualalo o le fua faatusatusa o le tau o tusi taua, e masani lava e umia e kamupani ua talu ai nei a le lava taunuuga maoae, ma e mafai, mo sina taimi le taʻutaʻua pe e taugofie. I le isi itu, kamupani maualuga atu nai lo le maketi, e mafai ona soona maualuga tumau le Fua Faatusatusa, ona latou i ai i le tulaga tuputupu ae.

Ituaiga firms i luga o faailoga e pei o le fua faatusatusa o le tau o le tusi taua po o profitability, faaali mai se tali upuʻese o tupe, lea e foliga mai e lelei tele i le taimi o le tuputupu ae ma le soona le lelei i se faaletonu.

matele foi tupe e overestimate faatinoga ua mavae, lea e tau atu i le tau maualuga mo le sea o le kamupani i se Fua Faatusatusa maualuga o le tau o le tupe maua (toto) ma le maualalo tele i le kamupani ma maualalo (taugofie). Ina ua mavae le faamaeaina o le faataamilosaga o le taunuuga masani lava ona faaalia se fua faatatau e maualuga atu o le toe foi mo le faamalumaluga taugofie ma maualalo mo le tuputupu ae.

taumafai e sui

na faia taumafaiga ina ia fatu ai le metotia aupito sili o le iloiloga. faataitaiga Intertemporal mo le fuafuaina o le tau aoga o aseta tau tupe Merton (ICAPM) 1973, mo se faataitaiga, o se faaopoopoga o le CAPM. E iloga e ala i le faaaogaina o isi prerequisites mo le faavaeina o le tupe faavae taulaʻiga. O le tausia tupe CAPM na e uiga i le tamaoaiga o le a latou maua ai o latou portfolios i le faaiuga o le vaitaimi o le taimi nei. I ICAPM popole ai e le na o latou tupe maua faavaitaimi, ae faapea foi le avanoa e faaumatia po o teu faafaigaluega tupe mama.

Pe a filifilia le matafaioi i le taimi (t1) aoao ICAPM-tupe e faapefea ona faalagolago lo latou tamaoaiga i le taimi t i fesuiaiga e pei o tupe maua galuega, o le tau o oloa faatau ma le natura o le matafaioi o le avanoa. E ui lava ICAPM o se taumafaiga lelei e foia le faaletonu o CAPM, ai foi sa ana tapulaa.

foi lē moni

E ui lava o le CAPM faataitaiga o se tasi lava o le e sili ona lautele suesue ma taliaina, ua faitioina lona fale mai le amataga e pei foi talafeagai mo tupe i le lalolagi moni. Mai lea taimi i auala suesuega o ni faataitaiga taimi faia.

Vaega e pei o le tele, ratios ma eseese malosiaga tau, faailoa manino faataitaiga atoatoa. O lenei le amanaia foi o le tele o isi vasega meatotino, ina ia mafai ona taʻua o se filifiliga lelei ana.

Ese ai, e faia le tele o suesuega o ia e osofai le faataitaiga CAPM o le teori tulaga o maketi tau, ma e leai se tasi i aso nei e foliga mai o le toe lagolagoina le faataitaiga lea na tuuina atu le Nobel Taui.